シンガポール金融庁(MAS)が、2024年下半期のマクロ経済動向レポートを公表しました。
当該レポートは4月と10月の年2回に、グローバル経済、シンガポール経済、労働市場とインフレ、マクロ経済政策の4項目について、現状の分析と今後の見通しを分析しています。
今回の2024年10月度版では、足元の堅調な世界経済とそれを受けて好調なシンガポール経済、沈静化の進むインフレを反映し、現状維持を指向する金融政策を理論付けるものとなっています。
シンガポール金融庁は、インフレが一定まで沈静化するまで名目実効為替レート（S$NEER）の政策バンドの上昇率を維持し、バンドの幅や中心レベルに変更を加えていません。そのため2023年度以降、S$NEERは政策バンドに沿って概ね同率の傾斜で徐々に上昇しています。
以下、本文サマリーの抄訳を掲載しておきます。
毎月２５日、シンガポール金融庁（MAS: Monetary Authority of Singapore）はシンガポールのインフレ率、消費者物価指数(CPI)を発表しています。 当記事では、毎月の消費者物価指数（CPI）を定[…]
以下、本文サマリーの抄訳を掲載しておきます。
世界経済の見通し
世界経済は全体的に堅調さを維持している。
・米国：内需に支えられた安定した成長
・ユーロ圏：成長がやや弱含み
・中国：2024年上半期に輸出が好調も、住宅市場の低迷により国内消費は引き続き抑制
・ASEAN経済：世界的なエレクトロニクスサイクルの持続的な上昇から恩恵を受け、テクノロジー関連活動による投資が堅調
シンガポールの主要貿易相手国は、今後も安定した成長軌道を維持すると予想される。
・世界的なインフレの緩和
・金利のさらなる低下が最終需要を支える
・中国における最近の政策介入は、短期的な成長の安定化に寄与
シンガポール経済の見通し
2024年度のシンガポール経済
シンガポール貿易産業省（MTI）の速報値によると、2024年第3四半期のシンガポール経済は前期比季節調整済みで2.1％成長し、上半期の平均0.4％から加速した。
この成長は主に以下の要因である。
・製造業の生産増加、特にエレクトロニクス産業の拡大
・先進的なサービス分野でも活動が活発化
シンガポール金融庁（MAS）は、2024年度のシンガポール経済成長率が2%〜3%の予測範囲の上限付近になると予想。
この成長は、
・エレクトロニクスと貿易サイクルの上昇
・世界的な金融状況の緩和
によって支えられると見られる。
また、2024年後半にはマイナスの産出ギャップが解消されると予測される。
2025年度のシンガポール経済
シンガポール金融管理庁（MAS）は、2025年のシンガポール経済が潜在成長率に近い拡大を見込んでいる。
しかし、外部環境のリスクについて、以下の不確実性に注意。
・地政学的および貿易摩擦の急激な悪化
・世界的なマクロ経済政策の緩和の速度と影響
・エレクトロニクス分野の好調が持続するかどうか
シンガポールのインフレ率
2024年度のインフレ率
MASコアインフレ率は、4-6月期の3.0％から7-8月には前年比2.6％に低下、これは消費者価格の上昇が幅広い商品とサービスにわたって減速したためである。
GST増税の影響を除くと、コアインフレ率は7-8月に2.0％を下回ったと推定される。
季節調整済みの3ヶ月移動平均の年率換算コアインフレ率も8月には0.9％に低下しており、ホーカーズフードを含む食品サービス、さまざまな小売および耐久消費財の価格上昇が鈍化している。
コアインフレの動向は第4四半期も抑制されると見られ、今後数ヶ月で前年比でさらに鈍化すると予測される。
・コアインフレは年末までに約2％に達する
・2024年全体で2.5～3.0％の範囲で推移、2023年の4.2％から低下する見込み
・CPI総合インフレ率は7-8月に前年比2.3％に低下
・2023年の4.8％に対して2024年度は約2.5％となる見通し
2025年度のインフレ率
2025年のMASコアインフレ率は以下要因で、1.5～2.5％の予測範囲の中央値付近で推移と予想される。
・輸入コストは、石油生産削減の解消と食品供給に対する好天気の影響を受けて、来年は安定
・シンガポールの主要貿易相手国のCPIインフレ率もパンデミック前の水準に概ね一致
・国内面では名目賃金の成長が緩やかになり、生産性の回復とともに単位労働コストも緩やかに上昇
CPI総合インフレ率も以下要因で、2025年に1.5～2.5％で推移する見込み。
・住居インフレはリース需要の減少により鈍化
・自動車購入の需要が引き続き堅調なことに伴い、個人交通の上昇が一部相殺
シンガポールのインフレ見通しに対するリスクは、3ヶ月前と比べてより安定。
GDP成長が予想以上に拡大し、労働需要が強まった場合、単位労働コストの成長が緩やかになるまでに時間がかかり、サービス価格のインフレが正常化するまで時間がかかる可能性がある。
一方で、地政学的緊張やコモディティ価格の急変は、輸入コストの上昇要因となりえる。しかし、世界経済が大幅に減速する場合、コストと価格の圧力が急速に緩和され、国内のインフレが予想を大幅に下回る可能性がある。
シンガポールの成長モメンタムは強まり、2024年後半にはマイナスの産出ギャップが解消される見通しである。
世界の最終需要が弱まらない限り、経済は安定したペースで拡大を続け、2025年には潜在成長軌道に近い状態を維持する見込みである。
MASコアインフレ率は低下しており、2024年末までに約2％にまで減少すると予想される。
この見通しに基づき、MASは現時点での金融政策設定が中期的な物価安定と一致していると評価しています。
そのため、MASはS$NEER政策バンドの現在の上昇率を維持し、バンドの幅や中心レベルには変更を加えないこととしている。